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你想一天跌80%?还是每天跌10%?原创

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愚人节刚过。就出了一个大新闻。昨天晚上(4月2日)。瑞幸咖啡自曝了一份内部调查。说发现从2019年第二季度开始。公司首席运营官兼董事以及向他报告的几名员工从事了不当行为。主要是从2019年第二季度到2019年第四季度的虚假交易。相关的总销售金额约为人民币22亿元。

这个事情最直接的结果是在纳斯达克上市的瑞幸咖啡开盘暴跌。最多的时候跌超80%。这酸爽……盘中还多次触发了“熔断”。多次暂停交易。截止4月2日收盘。瑞幸咖啡下跌75.57%。收报6.4美元。

瑞幸暴雷的消息。估计大家昨天晚上就都知道了。浑水做空报告也已被再次详细解读。至于我们手里的1.8折券还能不能用。嗯。今早一个同事反馈说。目前一切如常。还在买二赠一。

现在。我们不妨了解一下包含熔断在内的美股交易规则。更有利于大家在如今高弹性的市场环境下。捕捉投资机会。美国单个股票涨跌幅是没有限制的。而且是T+0。但是指数方面有熔断机制。而且在个股方面也有个LULD机制(LimitUp-LimitDown。LULD)。可以认为是个股版的熔断机制。

一、美股的熔断机制

拿最近的例子来说。上个月美股触发了四次熔断。美国的熔断机制最早是由纽约股票交易所在1987年股灾之后提出的。1987年10月19日。道琼斯工业平均指数大幅下跌超过22%。被称作“黑色星期一”。

据事后调查。在股灾发生的前几天里。价格波动也很剧烈。但看起来并不像是危机。然而在黑色星期一那天。由于缺乏信息交流。例如不同市场之间缺乏统一的保证金交易规则。最终酿成了大崩盘。所以设计这个机制的初衷不是为了防止价格的剧烈波动。而是为了让交易者和专业人士之间有足够的交流时间。充分消化信息。

1997年10月27日。受亚洲金融风暴传导到美国的影响。道琼斯工业指数暴跌7.18%。这是熔断机制在引入之后第一次触发。根据当时熔断机制的规定。纽约证券交易所的就停止交易了。后来。熔断机制从追踪道琼斯指数改为成为追踪标准普尔500指数。具体幅度方面也有所变化。

按照目前的规则来说。在美股开盘前纽交所会将熔断的阈值设置好。即标普500指数在常规交易时段(美东时间9:30-16:00)的指数点位相对于前一天收盘点位的下跌幅度。共分三个级别:

1)一级熔断。标普500指数下跌7%;

2)二级熔断。标普500指数下跌13%;

3)三级熔断。标普500指数下跌20%。

在触发一级和二级熔断之后。并且交易时间在美东时间9:30-15:25之间。全美证券市场会暂停交易15分钟。如果是熔断发生在美东时间15:25分以后。则不暂停交易。如果该交易日为半天交易。则时间分界点为12:25。一级、二级熔断一天内只允许触发一次。比如标普500指数先下跌了7%。触发熔断。之后反弹回去但接着跌破了7%。则不再触发一级熔断和暂停交易。

全天任意时段触发三级熔断。当日全美证券市场停止交易。直到下个交易日开盘。

二、美股的LULD机制

2010年5月6日。美国股市发生了著名的“闪崩”事件。道琼斯指数在5分钟之内暴跌近1000点。一名叫做萨劳的伦敦交易员被指控运用大量自动化程式卖单来压低价格。之后再取消这些交易。并以压低后的价格买入标普500指数期货合约。然后在市场回升时获利。美国司法部指控萨劳的行为“导致当天市场失衡”。

美国证监会为防止股市再次因错单导致“闪崩”。于2010年6月批准实施首个个股熔断(SSCBs)机制:当价格超过动态参考价(近5分钟成交价的算术平均价)10%时。全美交易该股票的证券交易市场都将暂停交易5分钟。之后以集合竞价恢复连续竞价。后来又于2013年正式推出用于替代个股熔断的个股动态涨跌幅限制机制(LimitUp-LimitDown。LULD)。旨在通过将个股成交价格动态限定在一定变化幅度内来防止市场发生异常波动。

LULD机制的主要内容是如果相关股票在5分钟内股价触发涨跌幅限制机制。该股票将进入15秒的监测期。若15秒内价格仍然没有恢复至区间内。则会暂停交易5分钟。之后通过集合竞价恢复竞价交易:

1)层级一:标普500指数成分股、罗素1000指数成分股。试点列表里的ETP(ExchangeTradedProducts)成分股。股价3美元以上的。涨跌幅超5%;股价在0.75-3美元之间(含)的。涨跌幅超20%;股价低于0.75美元的。涨跌幅超75%或低至0.15美元(取较小值)。

2)层级二。除层级一外的其他所有股票。股价3美元以上的。涨跌幅超10%;股价在0.75-3美元之间(含)的。涨跌幅超20%;股价低于0.75美元的。涨跌幅超75%或低至0.15美元(取较小值)。

个股股价的参照区间是基于前一日的收盘价。价格区间百分比当天不会发生变化。如果个股在美东时间9:45-15:35(含)之间触发相关涨跌幅。则该个股暂停交易5分钟。美东时间15:35之后。不暂停交易。如果该交易日为半天交易。则时间分界点为12:35。个股暂停交易一天内可以触发多次。比如瑞幸就在20分钟内触发了三次。

三、对比国内交易规则

先简单说说我国的涨跌幅限制。

A股的涨跌幅限制是10%。这是在1996年国家调控股市的时候连发12道金牌同一时期的举措。当时在证监会的同意下。上交所和深交所决定从1996年12月16日起。对在两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅10%的限制和公开信息制度。

后期对规则还有部分修订。比如1998年4月27日的ST制度。并将ST股票每日涨跌幅限制调整为5%;2014年1月1日在《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》中。设置新股上市首日涨跌幅股价最高涨幅为发行价的44%等等。但主要就是10%的涨跌幅。此外A股是T+1交易。即今天买进的股票。要到下个交易日才能卖出。

国内版的熔断机制是在2016年1月1日到1月7日实施的。以沪深300指数为标的。区间分为5%和7%两档。即沪深300指数的涨跌幅破5%、破7%才会触发熔断。触发5%的熔断时停牌15分钟。触发7%的熔断则整个市场停止交易。等到下个交易日才能继续交易。而我们在推出熔断机制的同时并没有对涨跌停板和T+1制度进行调整。

当时熔断机制的推出本意是安抚市场情绪。结果加剧了资金流出。因为第一次熔断之后。很多人怕第二次熔断无法交易。就想赶在二次熔断前出逃。结果加速了市场下跌。涨跌停板是用来控制个股涨幅的。在触及涨跌停板后仍可以在涨跌停板价格上交易。可以随时打开。但是在触发二次熔断之后就休市没法交易了。所以国内的熔断机制效果并不理想。在1月8日迅速下线。

以上对比了美股和A股在涨跌幅限制方面的不同。可以看到瑞幸咖啡这事儿要是放在我大A。反正一天只能跌10%。80%可以跌好几个工作日。加上这个周末那个假期的。撑个10天没问题。还能争取时间抢救一下。当然。想在开板前跑掉是难如登天的。流动性受到极大抑制。反而不像一步跌到位的美股。认亏就能离场。只是一瞬间打到骨折的感觉也是刺激。好在美国的做空机制更加完善。不像A股多数时候只能去抄底。单边做多盈利。

所以。你觉得一天跌80%好。还是每天跌10%好?

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《你想一天跌80%?还是每天跌10%?》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:12:21发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 95的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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本文标题:你想一天跌80%?还是每天跌10%?
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