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投资的三级目标原创

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维克托·斯波朗迪的著作《专业投机原理》里面给投资提出了三级目标。分别是保住本金、一致性的获利能力以及追求卓越的报酬。这三者是维克托的基本原则。也是其所有市场决策的最高指导原则。

《专业投机原理》这本书是笔者初入市场就读过的书。不过当时读的时候对这三级目标没有什么印象。没有感触和启发。当时的想法和拿破仑的一样。不想当将军的士兵不是好士兵。以为投资的目的是获得尽可能的回报。就像韩信点兵一样。多多益善。

不过多年投资经历之后。对于维克托的投资三级目标体会越来越深。慢慢认识到其中朴素的投资智慧。三级目标看似保守。其实是对市场风险深刻的认识和控制。

投资和任何一项技能一样。需要天赋也需要后天的大量学习和练习。可能有些投资者看到其他投资者比如某些明星基金经理的卓越业绩之后就以为自己也能轻轻松松获得同样的回报。其实不然。金融市场就像一片夜空。只有真正璀璨的星星才会在夜空中显现。而夜空中最多的地方当然是一片黑暗。

换句话说。金融市场中被万众瞩目的都是金字塔尖上的高手。但是还有很多业绩平平的投资者以及亏损的投资者是不为大家感知的。比如笔者亏钱的时候是不愿意说出来的。但是如果笔者赚钱了总是愿意让大家知道。

笔者反复提及。股票市场的二级交易市场是不产生财富。只会进行财富转移的。真正产生财富的是企业。中国的GDP每年增速是公开的。上市公司的业绩增速可能会略高于GDP。因为我们假设上市的企业整体质量会高一些。那么我们假设国家GDP增速为7%。上市企业业绩增速整体为10%。意味着上市企业股东的整体长期回报也就是10%左右。

那么。投资者如何长期获得超过10%的投资回报呢?注意。笔者说的是长期。短期业绩有较大的随机性。没有多少参考价值。比如每一年都有很多投资者投资业绩远远领先于巴菲特。但是长期投资业绩超越巴菲特的凤毛麟角。

投资者要想获得超额投资回报的途径只有两点:一是投资于高速增长的企业。比如贵州茅台、恒瑞医药这种过去复合年化增速高于20%。甚至高于30%的企业;二是在二级市场通过交易战胜交易对手。从对手的蛋糕里面切下一块放到自己口袋里。

以上两点和笔者上篇文章可以连在一起。选股和交易。交易是一个零和甚至是负和博弈。你赚的就是对手亏的。而且你还要交上一笔手续费。笔者不否认交易的作用。因为笔者也做交易。笔者对于交易做过大量的练习。所以笔者深知交易的困难。大量的经验之后笔者认知到投资依赖交易是远远不够的。选股才是投资成败的重要因素。

对于专业的经过大量练习的交易者是可以通过交易使得资金曲线更加平滑。甚至提高投资业绩的。但是对于普通的投资者而言。想通过交易从别人的口袋中掏出现金是一件很困难的事情。毕竟金融市场就像一片黑暗森林。你以为自己是猎手。但又何尝不是他人眼中的猎物呢?

与交易相反。如果你选到一个能够长期成长的企业你就能享受企业成长带来的投资回报。你可以不交易就能获得投资回报。所有股东都能获得同等的回报。如果你在里面反复交易。你可能多赚点。也可能少赚点。这就好比狭路相逢勇者胜。取决于你的战斗能力了。

抛开交易。我们探讨选股对于投资业绩的影响。

长期来看。能保持20%以上增速的企业真的是凤毛麟角。能保持在10%~20%增速的企业也并不多。大多数企业增速应该在10%以下。

那么作为投资者。我们如何保证自己能够足够幸运或者有足够的能力能够选到那少数的20%+增速的企业呢?虽然抚今追昔。我们总能对大牛股如数家珍。但是展望未来我们又会感到充满困惑。谁是未来的大牛股。现在的大牛股未来是否依然会牛气十足?

投资股票有点像赛马。如果我们希望自己有优异的成绩就必须骑上一匹足够优异的良驹。或者能够在足够优异的良驹中反复切换。或者有足够优秀的骑术能够让自己的马发挥超常的实力(依赖于杰出的交易水平)。

巴菲特曾经提出这样一个假设。假如你的人生中只能做出20个投资决定。你会买入哪些股票?曾经的我会对这种假设嗤之以鼻。我不要做出20个决定。我要做200个。甚至2000个!但是现在我明白。这个假设里面蕴含着最朴素的投资智慧。真正的伟大企业在每个人的一生中都是凤毛麟角。我们能够认知到的伟大企业更是屈指可数。看看当前美股中真正的大牛股有多少。看看A股目前的大牛股有多少你就知道了。

我们都知道投资需要适当分散。鸡蛋不能都放在一个篮子里面。笔者以为不论我们对一家企业多么了解。多么看好。多么信任。我们都不能把所有资金投资在这一个标的里面。因为我们无法保证这家企业在我们的有生之年不会破产。并且能保持持续的增长。

假如我们投资2个标的。其中一个是大牛股。复合增速20%+。另一个标的是普通的企业。复合增速10%。那么我们的投资业绩就是15%左右。如果很不幸我们投资的另一个标的复合增速为0%(破产了)。那么我们的投资就只有10%左右了。

假如我们投资3个标的。甚至更多标的。最后的投资业绩可以以上面的例子类推。

如果非常不幸。我们一个大牛股都没捉住。投资的都是普通的企业。那么大概率我们就只能获得很普通的投资业绩了。

随着A股注册制的推行。上市公司退市将会常态化。像过去的重组和借壳会越来越少。意味着对于普通投资者而言投资难度是加大了。过去如果一个上市公司经营不善可以通过重组和借壳起死回生。但是现在这种希望越来越渺茫。

说了这么多。想说的问题就是一点。长期优异的投资回报没那么容易。与追求高额的投资回报相比。投资者需要将更多的注意力放在风险控制上面。我们无法控制市场的运动。但是我们可以控制自己账户的风险。

比如。如果我们认为这笔投资风险较大。止损较宽。我们可能需要适当降低仓位。如果我们认为这笔投资盈亏比较小。我们可能需要放弃这次投资机会。如果我们认为这笔投资的风险对账户影响太大。我们可能同样需要放弃这次投资机会。如果我们认为这笔投资可有可无的话。我们同样需要放弃这次投资机会。

对于投资来说。学会放弃也是很重要的。对于普通投资者来说。真正困扰的不是没有选择。恰恰是选择太多。大多数人把自己的资金投资于三流的企业。然后眼睁睁的看着一流的企业股价不断上涨。并且内心不认同其上涨。幻想着自己的持股能够起死回生凤凰涅槃。

市场里面每一只股票的每一股都名花有主。虽然短期涨涨跌跌都有波动。但是只要把时间拉长了就知道谁是英雄好汉谁是狗熊弱鸡了。

股价就像企业的影子。企业的发展一定会反应在股价走势中。对于不断成长的企业其股价一定是长期上涨的。但是普通投资者可能会有恐高情绪。这股票都涨3倍了。泡沫很大吧?这股票都涨10倍了。风险真高啊?这股票都涨100倍了。现在买入一定是接盘侠吧?

太多的投资者过于关注股价走势。而忽略了背后的企业。他们愿意反复研究股价走势也不愿意研究企业本身。这有点像欧洲中世纪的炼金师。总是试图点石成金。

股价走势可以适当关注。尤其是对于想做交易的投资者而言股价走势相当重要。但是如果抛开企业本身仅仅是研究股价走势。很少投资者能够凭借交易获得持续一致的投资收益。更别提卓越的投资回报了。

相反。如果投资者愿意把主要时间和精力花在研究企业上面。那么他对股价走势就能看得比较透彻。能够减少短期股价涨跌对情绪的冲击。甚至能够看到市场中其他投资者的交易情绪。

当然笔者也不是不关注股价走势。如果你很看好一家企业。但是这家企业股价走势就是不涨。甚至跌跌不休。那何尝不是对你的判断的否定。这时候你不是应该执着于自己的判断。恰恰相反。你应该对自己的判断提出质疑。甚至为了控制风险。可能需要适当减仓。甚至清仓。因为可能有人知道你不知道的风险。或者是你对企业的判断是完全错误的。人非圣贤孰能无过。谁也不能保证自己的判断总是正确的。

对于投资而言。获利100%之后只要亏损50%就回到原点。而亏损50%之后需要获利100%才能回到原点。所以请控制风险保障本金。其次。市场中的大牛股真的是凤毛麟角。所以一致性的获利能力真的挺不错的。最后。追求卓越的投资回报需要运气的加持。是在保障本金和不侵蚀基本投资回报的情况下的锦上添花之举。

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《投资的三级目标》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:12:55发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 112的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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