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新三板新股大面积破发原创

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昨天。被“吹嘘”了很久的精选层正式开板。32支精选层个股同时上市。结果翻车。截至收盘。该板块32股收盘有10只上涨。N同享涨55.4%表现最佳;21只下跌。N流金等4股跌超20%。这一表现远弱于科创板首日开板、创业板首日开板的表现。

1、精选层没有打新神话

之所以说它翻车。最主要的原因是现实与预期差距太大。在此前的媒体宣传中。精选层几乎是被当做“第二个科创板”进行对标的。认为股价表现会跟科创板创立之初类似。

因为同时上市32支新股。且打新不采取抽签。而是采取类似“按需分配”的原则进行配股。理论上只要打新就人人有份。于是有媒体称之为“打新盛宴”。给人的感觉就是只要参与新三板精选层的打新。就能赚个盆满钵满。

可惜。现实总是比理想残酷。精选层首日的表现并没有市场所期望的那么火爆。不论是新股涨幅还是交易的活跃程度。都远低于科创板。更是比不上创业板。

2、破发才是常态

今天重点聊聊“破发”这件事。在A股的历史中。绝大多数时间里新股都是开盘暴涨的。以至于股民认为新股暴涨是天经地义的事情。“破发”于是成为了一件反常的事。

但从全球的视角出发。A股新股暴涨的现象才是反常的。破发是一件非常正常的事。或者这么说。对于协助企业上市的IPO承销商而言。精准定价是基本功。最佳的定价是新股上市后围绕着IPO定价小幅波动。

如果一个企业上市后。出现了大涨或大跌。都说明承销商能力不足。这是什么意思呢?

3、什么是合理的IPO定价

先说说股票融资的方式。其实非常简单。就是企业通过IPO。在市场上让渡一些股权。换取一些资金。

那么对于一个协助企业上市的证券承销商而言。他们在市场上就是一个中介的角色。沟通企业与投资者。一方面。要求协助企业用最少的股权换取最多的资金。另一方面。要求定价合理。让投资者能够享受到企业成长的收益。

如果企业上市后股价立刻大涨。说明股价定低了。企业吃了大亏。比如某个企业。希望融资1个亿。这个时候券商说需要让渡20%的股权才能在市场融资1个亿。结果上市后股价涨了10倍。投资者高兴坏了。

这个时候。企业就亏大了。因为企业的目的是融资1个亿。付出了20%的股权作为代价。而这20%的股权。在市场上值10个亿。原本企业需要融资1个亿。如果按照市场估值。只需要付出2%的股权即可。

也就是说。企业损失了18%的股权。或者浪费了9个亿。这些损耗就是因为券商定价失误而导致的。

如果企业上市后股价立刻大跌。说明股价定高了。企业会非常高兴。但是投资者肯定会“骂娘”。

整个逻辑跟股价大涨正好相反。券商这次坑的是投资者。投资者花了更多的钱买了“不值钱”的股权。

这两种结果。都会直接影响承销商的信誉。如果总是定价过低导致新股暴涨。那么以后企业就不会再找这家承销商了。因为会损失股权。如果总是定价过高导致新股暴跌。那么以后投资者就不愿意买这家承销商代理的企业了。这样企业就无法从市场融资。

所以。成熟市场的新股通常都会在IPO价格附近震荡。不会出现暴涨暴跌的情形。

4、会破发的市场更健康

当然。中国的情况比较特殊。一方面股票“供不应求”。既然新股那么受欢迎。我觉得监管层每天上十几二十个新股问题不大。另一方面。新股定价和新股上市的交易规则非常不完善。导致市场无法合理定价。

但是。经过了科创板的实验。还有未来创业板的改革。上市首日就基本能完成市场定价。如果监管层能进一步放开IPO定价。回归市场主导。那么将来新股破发将会成为常态。整个市场环境也会更加健康。

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
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来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
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来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
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来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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