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买入有护城河的公司股票原创

优质回答 金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

最近年报出来的比较多。看来看去也看不到中意的。昨天有人和我说:能不能找几个有潜力的小盘股。我说我也想呀。但哪有那么好找呢。还有人说:结合技术面和基本面。会不会收益会好一点?要我说实话。其实很难。技术面基本类似于抛硬币。长期来看就是一半对一半错的概率。有些人运气很好。刚好碰到了对的一面。于是赚了大钱。并把它当经验。雪球上很多人在晒收益。其实我觉得还是运气的成分更大一些。

今天主要借着苏宁易购的年报来说一下零售业的护城河问题。

苏宁易购的年报出来了。雪球上有梁大师在与球友舌战。我在买入永辉超市之前。曾经拿苏宁易购对比过。之前也发了不少文章表达对苏宁易购的看法。苏宁现在的发展看来并没有出现太大的奇迹。

苏宁易购去年还是血亏。营业收入如果扣除并表的家乐福。其实还是下滑的。下面是几个主要品类的营收情况。可以看到。四个主要品类的销售额全部都是下滑的。

上面我没列全。通讯产品和数码IT的营收也是下降的。

再看看毛利率情况。

之所以分开列。一是因为产品有点多。看不清楚。二是差异有点大。

其实上面的图可以大致看出。传统家电产品的毛利润率相对还是比较稳定的。但去年也出现了一定的下滑。而通讯产品及数码IT产品的毛利率则在一路走低。2018年短暂下滑之后又重新下滑。

下面是它的总体销售毛利润率。

再来看看它的费率。管理费率保持稳定。而销售费率进一步提高了。

具体看看销售费用的组成。请注意。我这里只选了费用在5亿元以上的部分。

从上面的表格中看出。工资、租赁费、运输费这几个增加都比较大。而广告及推广费则变化幅度不大。如果结合上面毛利率的变化来看。苏宁易购的广告推广虽然没增加。但降价促销显然是加大了。

我之所以要把数码产品和传统家电区分开来。就是这里需要来分析一下苏宁易购的护城河的问题。大家谈的最多的。就是它的业态很丰富。既有线上也有线下。既有百货也有3C。最近还开始卖菜。可以说应有尽有。但我们问一下。哪个才是苏宁易购最有竞争力的领域呢?

至少从数据上来看。苏宁易购的核心竞争力还是在传统家电上。从市场占有率上来说。当前苏宁的市占率是最高的。

其实家电与数码产品有个很大的不同。那就是有个安装和售后问题。我在京东上买过燃气热水器。京东是通过当地的合作方来做的。而苏宁则是主要依托当地的实体店来完成的。合作方的售后其实很难做到自营售后这么整齐划一的高标准。一旦遇到问题。维权都是一个很大的问题。从这点来说。拥有实体店的苏宁易购是有优势的。也因此。家电行业并不是只是看价格。售后占了很大的权重。我想。这也是为什么苏宁易购的家电销售毛利率始终保持稳定而没有过多受到京东和天猫影响的原因所在。

但我们同时也要看到。苏宁的家电销售额在去年出现了下降。而毛利润率也出现了下降。苏宁易购在自己最强的领域里没能保持增长。我不知道究竟是暂时的调整。还是战略上就不重视造成的。

苏宁易购在业务扩张上显得非常没有章法。规模虽然扩大了。但我不认为其拥有了护城河。以苏宁小店而言。苏宁小店应该是借鉴了日本社区连锁店的经验。在小店里售卖一些即食食品。提供一些服务来吸引顾客。增加顾客粘性。但我认为苏宁压根就没抓住日本人成功的根本原因。

类似于711这样的社区连锁店。能牢牢抓住消费者的。恰恰是这些即食食品的不可替代性。而这些食品显然具备显著的品牌特性。这些顾客是来吃711的即食食品。而不是只是来吃东西的。换句话说。711里的即食食品本身就是一块招牌。那些顾客是来吃711的这些特色食品。而不是只是来充饥的。所以与其说这家店是一家便利店。不如说是便利餐饮店。这些餐饮店通过其优质优价的食品牢牢抓住了顾客的胃。也就抓住了顾客的钱包。通过这些餐饮的引流才销售其他商品。711在这一核心竞争力的基础上进一步增加了日常服务来进一步增加客户粘性。

但苏宁易购做了什么?苏宁易购在店里装模作样放了几个肉包子。以为那些已经饿得头昏眼花的顾客闻着味就能过来消费。问题是:你的包子相比路边店上的有独特口味的包子。优势在哪里?你的口味更好?我看未必。你的价格更优?包子这个东西。如果不合口味。即便再便宜也未必有多少人买。更何况。你的价格也不便宜。还煮了几个玉米。这一切就好像拍电影的道具。你看。你711里有的道具我都有了。顾客总该来了吧。

苏宁在没有抓住精髓之前。就迅速扩张了1万多家店。快则块矣。有客流吗?赚钱了吗?

之前有人问我:永辉超市的合伙人制度。如果被人学了去。那岂不是就危险了?沃尔玛超市成功之后。多少零售企业都在学沃尔玛。结果沃尔玛就在那里。没有人能在连锁超市上挑战沃尔玛的霸主地位。好市多又成功了。后面再无好市多。现在永辉超市已经有了未来霸主的雏形。会有人模仿成功吗?

西施病心而颦其里。其里之丑人见而美之。归亦捧心而颦其里。其里之富人见之。坚闭门而不出;贫人见之。挈妻子而去之走。彼知颦美。而不知颦之所以美。

西施心口痛。皱着眉头走在村子中。村中的一个丑女看见了。回家后也捂着心口走在村子中。村中的富人见了她。吓得闭门不出;穷人见了她。拉起媳妇就跑。丑女只看到皱着眉头会很美。却不知道皱眉头为什么会美。

在我看来。那些成功的企业都有其核心竞争力是别人无法突破的。沃尔玛在扩张之初。把店开在那些大超市无法开到的小镇里。沃尔玛在这些小镇里没有竞争对手。这使得沃尔玛每一个扩张都在扩大自己的盈利。而又由于规模的扩张而带来上下游议价能力的提升。从而进一步扩大自己的优势。沃尔玛通过这种低成本的扩张不断攻城略地。等到它的竞争对手正面面临沃尔玛时。它已经大到不可战胜。通过庞大的规模和出色的性价比。沃尔玛根本就不会有绝对的竞争对手。

其实永辉超市差不多也走了类似的路线。永辉超市避开竞争激烈的中心城区。在三四线城市及核心城市的外围开店。竞争压力小且成本也低。永辉超市又聪明地选择了生鲜这个受到电商冲击最小的赛道。这样永辉超市通过出色的成本控制牢牢把控性价比。并且还可以赚钱。它每开一个店都在不断壮大既有的销售网络。都在增强自己的实力。当有一天永辉超市出现在一线城市的重心区域时。面对这样一个巨大的对手。试问哪个区域龙头能与之抗衡?也因此它的成功几近于是必然的。只要它不断扩大自己的优势。并围绕自己的优势来扩张业务。它将无往而不胜。

而红旗连锁则并非如此。红旗连锁的赛道其实并不好。红旗连锁并没有一些特色非标准商品销售来引流。而仅仅是一些标准商品。这些非即时消费的商品耐储存。质量也是标准化的。这使得国内乃至国外任何一个零售商都是它的潜在对手。只要物流成本能够覆盖这一成本即可。红旗连锁的高成本并不能被高毛利的销售来覆盖。原因是顾客并不会为社区附近的便利性而买单。他们更多只是将其作为一个以备不时之需的备用选择罢了:谁让你贵呢。

我们顺势往下说。新零售又未尝不是如此呢?新零售其实无法像标准商品的网上销售那样通过规模来降低成本。举例来说。某购物网站可以满100减免运费。满1000元给100元优惠。客单价的提升有助于降低成本。当边际成本低于实体销售时。电商做大规模带来的边际收益是正的。也就会走向良性循环。最终实现盈利。

但生鲜新零售能实现这一目标吗?首先。送货有时限。这使得你无法像标注商品销售那样可以优化路线来降低成本。其次。生鲜不易保存。客单价低。这意味着边际成本根本无法下降。而边际成本始终高于实体店。就意味着你无论如何做大规模。最终都无法与成本控制良好的实体店来比拼性价比。一旦没有了性价比。你如何与生鲜超市正面竞争?还有。网上买菜在下单时并不能看到实物。而生鲜的质量又无法标准化。这使得在生鲜损耗和生鲜质量之间很难达到平衡。顾客因为下单时看不到生鲜状态。如要维持高的顾客满意度就要提升生鲜品质。这又进一步提升了边际成本。这使得平价销售更加遥遥无期。

再说一下我的观点。我认为所谓的培养用户习惯本身就是一个伪命题。他一开始为什么愿意尝试网上买菜?因为便宜。是价格便宜才刺激了他的消费行为。这说明这些客户本身对价格是敏感的。这些价格敏感的客户会因为买了你几次菜。就会任由你来宰割吗?我不相信。起码我不会。

很多人一提到生鲜新零售的未来时。总要提到年轻人的消费习惯不一样。他们更强调品质。价格不敏感。换句话说。年轻人容易坑。卖贵点没关系。把后续的变现建立在别人容易坑的基础上。我不知道这个生意到底能做多大?

上面只是说到总体的逻辑。就如同奢侈品无论价格多高总有人愿意买一样。总有一些人的确对价格不敏感。他们就是不爱出门。宁可多花钱让你上门送菜。也因此生鲜新零售作为一门生意肯定有其市场。但我相信。这一定不会是主流。

前面罗里吧嗦说了一堆。其实核心意思就是一个:企业要发展。一定要有自己的核心竞争力。找到自己的核心竞争力。不断加强。扩大自己的优势。才能不断取得成功。

只靠烧钱。并不能烧出核心竞争力。切勿东施效颦。为天下笑。

最近阅读越来越少了。有人和我说让我写一些比较热门的话题。写一些能快速上涨的股票。非常抱歉。我不知道哪个股票能快速上涨。如果我知道的话。估计早就超过了巴菲特。

前面几天有人在雪球上建了组合声称要与我比赛。我都一律拉黑了。昨天有人问我:为什么不比比呢?这不是证明自己的机会吗?

首先。为什么要证明自己?证明了又如何?你不证明。它该涨还是要涨的。

其次。短期内也的确证明不了。即便如巴菲特。他也并不知道他的股票何时会涨。我们能确定的是某公司的基本面不错。未来大概率会跑赢市场。但它何时跑赢。我无从知道。总有一些人运气很好。即便买了一个垃圾股。也会有不错的收益。而即便如巴菲特。也有跑输市场的时候。

巴菲特是以最后的结果证明了自己。而这一过程用了几十年的时间。短短的几个月时间。股票的走势其实和抛硬币也差不多。要在这几个月内分出胜负。这到底是赌博的胜利。还是投资水平的胜利呢?

我不喜欢赌博。更不喜欢赌徒。因此。拉黑了各自清净。

其实每个人都可以嘲笑巴菲特。我知道前几年有些人运气确实不错。抓住了某些白马股的机会实现了收益翻倍。年化收益远超巴菲特。但如果你要继续留在这个市场。最终还是要靠实力。运气。迟早会被用光的。也因此。每年都有晒翻倍收益的股神。最终没有一个因此而财务自由。笑到最后的是巴菲特。

人性总是这样。嘴里说着要价值投资。实际上连一分钟都不愿意等待。每天都在与别人比较。在比较中丧失理智。最终走向追涨杀跌。我记得20多年前我有个同学。经常因为考试名次压力很大。我当时就告诉他:你每次单科考试只需要比上次进步一分即可。最终你考到某某分。那你就一定能考上北大清华。你又何必纠结于别人一时的多少呢?

如果你确信你手里的股票年化收益20%。那我可以肯定地告诉你。你长期的收益一定超过全世界99.999999%的人。那么你又何必在意你的股票今天没涨明天又跌了呢?这些重要吗?

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《买入有护城河的公司股票》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:15:26发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 104的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

最近年报出来的比较多。看来看去也看不到中意的。昨天有人和我说:能不能找几个有潜力 …

本文标题:买入有护城河的公司股票
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