银行估值修复的内在核心逻辑
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银行估值修复的内在核心逻辑

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一场疫情冲击。中国GDP2020年将降到2%-3%。正常情况下。这一增速在6%-6.5%。经济学家们预测2021年GDP增长9%-10%。其实吧。这也算不上预测。

6%X6%÷3%是多少?9.09%!乐观测算2021年中国GDP能实现9%的增长。

接下来我们来聊一下。为什么部分股份行在2021年会迎来利润:

1、银保监会在研究/测算。是否有必要降低拨贷比。伴随资产质量清理进入尾声。贷款拨备是肯定要降的。这在美国的上市银行身上也看到过这一现象。目前中国银行业整个行业的拨贷比在3%以上。什么意思?每一笔贷款对应银行计提了3%的减值准备金。

2、存量不良贷款已经基本出清。逾期60天以上贷款。招行、兴业、平安已经确认不良。正常情况下。新增不良贷款比例大概在0.25%-0.5%之间。(逾期60天以上贷款已全部确认为不良贷款。接下来会进一步大幅确认逾期60天以内的贷款吗?我们认为银行不会这样干的)

3、招行、兴业、平安的减值准备金占当年税后净利润在100%附近。且拨备覆盖率超200%;正常情况下。计提减值损失占当年的税后净利润的比例大概在20%-60%。

综合以上3个因素判断。部分股份行在2021年的税后净利润是会出现大增。那么增长幅度大概是多少呢?

以招行为例。正常利润增速10%-15%。以10%计算。2020-2021年两年增长21%。2020年招行大概率零增长。那么2021年不考虑计提减值准备金下降。利润增长在20%附近。

以兴业银行为例。正常利润增长7%-10%。以7%计算。2020-2021合计增长14.5%。而2020年兴业极大概率是负增长的。所以2021年兴业银行利润增长15%以上是可预期的。

若考虑减值计提比例下降。以及存量不良贷款确认标准不再进一步加强。招商银行在2021年会增长20%以上。兴业银行增长15%以上。

我们预估:目前招行估值12倍。2021年动态估值9.6倍;兴业银行目前估值6.2倍。2021年动态估值5.3倍。

2-3年时间招商银行、兴业银行的计提减值准备金下降到税后净利润的50%是可预期的。所以2021-2022两年合并增长分别为50%、30%-50%是完全可以预期的。以此推算。2022年招商银行动态估值6倍。2022年兴业银行动态估值3.1-4.3倍。这是我们基于现在价格不动。2022年对应的估值。会有偏差。

长期看招商银行、兴业银行维持10%的复合增速是极大概率的事件。对应合理估值在18-19倍估值。所以啊。银行的投资价值空间是可估算的。投资机会是确定的且机会是非常大。近期明显出现调整。这是在给更优的配置价格。

2021年A股的银行股。我们预期会有不错的表现的。估值足够低。与此同时利润会出现明显的“恢复性大增”。这就是戴维斯双击!

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本文精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论  
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《银行估值修复的内在核心逻辑》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论  
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:16:49发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 同花顺 网友的评论

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