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老板电器:我的一只重仓股原创

优质回答 金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

其实我现在认为。对于业绩报表。我们不需要过多的解读。因为市场往往会给你最好的解读。这也是我现在不会第一时间解读报表的原因。在市场处于相对正常的状态下。也就是非疯牛和疯熊期间时:出了业绩报后股价大涨。就说明业绩超出市场预期了;出了业绩报后股价大跌。就说明业绩大幅低于市场预期了;如果股价平平淡淡。那就说明业绩在预期内。

但是。我们确实可以利用年报或业绩报的机会。因为市场对短期业绩的解读往往是对的。但是长期来说却往往是错的。并且由于资金面和情绪面的原因。市场经常会对短期信息过度解读、过度演绎。

我个人相对比较好的两笔投资。就分别是在老板电器和腾讯出了一份低于市场预期的报表。股价大幅下跌后买入的。因为我相信从中长期来说。他们不会有大问题。但市场却对短期业绩过度解读了。导致股价大跌。于是我趁机入手了。

当然。一份超乎市场预期的业绩报表。同时也超出其长期可以达到的业绩增长水平。而市场同样过度解读的时候。一般也是可以卖出的机会。(真正值得超长期持有的个股。少之又少)

我相信。市场短期非常有效、极端聪明。但许多时候会聪明的过了头。而长期来说又不是那么聪明的。总是会犯错的。市场短期过度聪明的机会是我们可以抓住的。

说实在的。我认为现在过于火热的一些板块。如医药、食品饮料等。就存在市场预期过高的问题。导致股价不断创下新高。但实际上。这里面部分公司的质地。其实不太可能撑的起那么高的估值。风险肯定是大于机会的。

不过短期股价如何走。实在是不好预测的事情。一旦趋势形成。短期强者愈强、弱者愈弱的势头能持续多久。太难说了。

好了。接下来进入正题。谈谈我对老板电器的看法。

老板电器2019年报及2020年一季报解读

老板电器开年以来股价虽然也有过比较大的调整。但也明显跑赢格力、美的、海尔三大白电巨头。看了新出来的一季报之后我才恍然大悟。一季度格力净利润下滑了77%。而老板电器营收及净利润分别下滑23.8%、23%。明显好于格力。预计也会大幅好于美的、海尔。原因我后面再讲。

一、2019年报解析

1、行业及公司情况

年报里写到:经过40年的发展壮大。老板电器已成为中国厨房电器行业市场份额最高、生产规模最大的企业。公司取得了吸油烟机22年国内销量第一、连续五年全球销量第一的佳绩。

公司提供包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、净水器、热水器、微波炉、集成灶等家用厨房电器。

我个人认为。老板电器在吸油烟机已经成为业内份额第一后。适当的向其他品类的厨房电器扩张是比较正确、合理的选择。

今年一季度。老板电器业绩规模下降较小。可能就与老板的小家电产品销售比较给力有关。一季度几家小家电公司业绩增长都挺猛的。比如小熊电器一季度净利同比预增60%-90%、新宝股份一季度实现营收19.56亿元。同比增长4.05%。归母净利润1.24亿元。同比增长39.92%。

这说明今年小家电公司普遍业绩较好是全行业现象。这是为什么呢?我对小家电研究不多。对这方面有所了解的读者朋友。麻烦评论区告知一下。

“老板品牌”在精装修渠道市场份额为36.3%。位居行业第一。公司一季度业绩下降较小。可能与吸油烟机工程渠道占比较大也有一定关系。虽然今年房地产竣工情况也同比负增长30%左右。但总比线下门店无法营业强多了。

年报中还有一段话比较重要:2019年吸油烟机内销量为1743万台。同比下降2.73%。总体来看。吸油烟机在渗透率依然较低。2018年我国吸油烟机城镇的保有量为79.09台/百户。农村为26.00台/百户。较之冰箱及洗衣机的城镇保有率分别为100.92和97.69台/百户。农村保有率分别为95.87和88.55台/百户。吸油烟机渗透率有望进一步提升。

这段话说明从增长的空间来看。吸油烟机还有一定的潜力可供挖掘。

2、年报业绩解读

2019年营收77.61亿元。同比增长4.52%;净利润15.9亿元。同比增长7.89%;经营活动现金流15.55亿;公司拟每10股派发现金红利5元。

这份业绩算是中规中矩吧。三季报公司预计2019年度净利润变动幅度为2%-10%。年报业绩落在预告的上沿区域。其实也处于预期之内。四季度单季度净利润同比增长9%。也属于无惊无喜。

估计大家不太满意的地方在于。分红下降了不少。从18年的每股分红8元下降到19年每股分红5元。确实不太给力。但考虑到疫情期间公司多留一些现金用于抵御风险。也算是情理之中吧。

我发现经常有人诟病老板属于销售驱动的公司。技术重视程度不够。但是我看了下年报。其实老板研发投入还行:2019年。公司研发投入总计2.99亿元。研发投入占营业收入比例为3.86%。这个力度应该说不算小了。美的、格力的研发投入占比也只是接近4%。

从资产负债表来看。老板电器也相对干净。货币资金40.5亿。应收账款7.26亿。存货13.4亿。应付账款14亿。预收账款10.9亿。净资产总额69.7亿。

账上货币资金创下了年度新高。同比2018年几乎翻倍了。正所谓现金在手、天下我有。当下的老板应该说熬过这次疫情没有任何问题了。

不太好的是应收账款的增幅明显高于营收增速。而预收账款却同比2018年微幅下降了。这应该与工程渠道增长较快有关。

总结一句话。老板电器的年报还算ok。公司的经营依然稳健。

3、一季报解读

老板电器一季度营收及净利润分别下滑23.8%、23%。这个没什么好说的了。疫情影响。有这个成绩就不错了。前面也说了不少。这里不赘述。

有一个数字许多人可能会比较担心。就是一季度老板经营现金流为-2.45亿。同比-244%。

但我认为其实问题不大。除了营业收入下滑以外。别忘了老板工程渠道的份额已经不算小了。而一季度房地产企业们自身难保。款项支付上必然也扣扣索索的。再说了。今年一季度根本不能当做常规的业绩考量参考。

4、聊聊风险

首先。老板电器产品具备一定的“装修”属性。目前大部分需求还是来源于新增而非更新需求。受房地产市场波动影响较大。

其次。公司主要原材料为不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等。若这些主要原材料价格大幅上涨。对业绩会产生一定压力。

最后。近年来由于房地产调控导致的需求下降、行业集中度不断提升、综合性品牌纷纷加大对厨电市场的投入以及互联网品牌的强势加入。厨电行业存在市场竞争加剧的风险。

最后总结一下。老板电器所处的家电赛道。是A股相对较好的一个行业。跟白酒、医药、食品饮料、处于爆发期的科技行业自然是没得比。但是比A股大多数行业更好是没有悬念的。

而老板所处的厨电细分品类。依然还有一定的增长空间。这一点比空调、冰洗等大家电略强。而且老板布局的小家电业务如洗碗机、消毒柜、微波炉处于快速增长的阶段(尽管营收占比依然较小)。因此我觉得未来可以谨慎看好。

考虑到目前的估值水平(TTM市盈率20倍。静态PE19倍)。不算很便宜。也不算贵。我会继续持有。但是不会加仓了。卖出价40元。也就是25倍TTM市盈率。

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更多金融热门文章推荐: 精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《老板电器:我的一只重仓股》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:19:09发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 43的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

其实我现在认为。对于业绩报表。我们不需要过多的解读。因为市场往往会给你最好的解读 …

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