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一场有关中美股市未来的闲谈原创

优质回答 金融学习网 9015 位专家为你答疑解惑

我认为。美股会有比较大的概率走1998年到2001年标准普尔500指数的那类行情。先因危机而快速下跌。随后美联储出手。行情快速拉涨并越过前高。随后陷入震荡。这几乎是美股应对中等危机的通常反应。

同样是危机冲击。1998年是亚洲金融风暴。同样迅速宽松。过去大半个世纪的历史反复验证了一点。凡是不能摧毁美国的危机。都会重创全球其他地区。

美元是世界货币。所以美国有宽松的余地。譬如中国。如果大力度的宽松。只会在国内制造惊人的通胀(资产价格飙涨也是通胀的一个表现方面。无非是富人的通胀而已)。美国经济的韧性也不是其他小国可以媲美的。尤其是考虑到美国是一个消费国。危机对生产国的冲击往往大于消费国。

最终的结果。无非是在一个比烂的世界。美国显得鹤立鸡群。为了避险。全球资金涌入美国。推高美股和美债。这又进一步刺激了海外资金的涌入。

当然这次有所不同。首先。疫情因为川普政府的侥幸心理在美国泛滥。作为一个发达国家。类似于新冠这样的死亡率偏高的病毒。实行群体免疫很难跨过舆论关。最终结果无非如英国、瑞典。迫不得已又去实行隔离、防治。印度、拉美、非洲。这方面的舆论压力小的多。群体免疫是一个成本更低的选择。

因此。美国很难像过去那样坐看钓鱼台。哪怕危机由自己引发。所以我们看到。通常类似危机中。美元很难大跌。部分时候甚至会拉涨。

拉美债务危机时美元之所以偏弱。是因为美国是拉美主要的贷款人。

但在新冠疫情后。美元几乎义无反顾的下跌。哪怕在大量政策出台、美股连创新高后。

不仅是宽松幅度大的问题。早前我谈到过。货币实际上是以一国宏观经济为标的的股票。此次美国政府对疫情的应对是极度失败的。从风暴边缘进入了风暴眼。

其次。美国此次的宽松力度几乎开始动摇美元信用的基础。作为世界货币。美联储是不可能实行负利率的。联储后续宽松的余地比想象的小很多。

最后。疫情和经济、金融危机不同。它会有反复。甚至疫情的二次爆发往往比第一次更加猛烈。不管是1917年爆发的西班牙大流感(实际上为美国一战士兵传入欧洲。西班牙骑墙旁观一战。所以病毒只能是西班牙大流感)。还是2018年爆发的中国非洲猪瘟。皆是如此。

且在秋冬季的病毒。和夏季远不是一个强度。如果前者比作猛虎的话。后者最多是猫。

因此。此次美股才会表现出下跌幅度高于过往。反弹力度也强于过往的特征。可以预见的是。美股随后的“震荡”幅度。也会大的惊人。这是股票投资者应该警惕的事情。

至于为什么不拿1998-2001年纳斯达克对比。是因为互联网科技。在现在已经不是新科技了。类似于1929年前的汽车、内燃机。在1917年或许是新科技。十年后已然大致成熟。

现在的新科技是物联网、人工智能、自动驾驶、5G、生物科技等等。电动车算不上新科技。其更类似于燃油车的竞争者。暂时还没有发现由上述科技引发的如1992-2001年的互联网科技浪潮。

最近看牛中国A股的人很多。实际上我也长期看好。但会有一些不一样。

首先是题材。经过对美国过去一百多年走势的复盘。我发现美股呈现一个极其明显的轮换特征。即在一个中周期的前半程。传统股票强于科技。下半段则科技强于股票。

对应的宏观经济。也是前半段强于后半段。所以商品的流畅牛市往往出现在前半段。而前半段的顶点附近往往是后半段的顶点。

不能比较绝对幅度。因为标普500的股票更加成熟。波动天然小于纳斯达克。更多是相对的比较。对一只基金来说。最大回撤幅度是固定的。标普500可以满仓的情况。纳斯达克也许只能持仓七成。如果在一个中周期的前半段。绝对前者的收益更高。

一个中周期20年左右。最近两个中周期。前半段皆是传统股票强于科技股。后半段皆是科技股强于传统股票。哪怕是1982-1991年慢牛。纳斯达克整体为震荡微涨。标准普尔是震荡上升。二者强弱轮替。两不相见。

原因不难理解。科技股普遍估值偏高。炒作到科技股。往往是市面上乏善可陈。流动性开始溢出到高估值的科技股。情况类似于白银。一旦白银飙涨。就意味着流动性泛滥了。已经到了一个中周期的后半部分。

所以美股当前的科技股浪潮。实际上已经是一个阶段的尾声。A股也是如此。

市场中有太多显而易见的运行逻辑。只是很少有人跨越五十年去思考。

就国内而言。我个人觉得。中国下一个中周期。经济增长会比同阶段日本和韩国慢的多。

复盘过去百年历史即可知。一个国家跨入中等收入。首先做好的。是形成有竞争力的供给能力。类似于拉美和印度在六七十年代。七八十年代实行的进口替代政策是不可行的。因为进口替代下的企业缺乏竞争力。最终留下的不过是一地鸡毛与若干遗珠。要形成有竞争力的供给能力。中日韩三国的“东亚模式”方为正道。即实行出口激励。逐步放松保护关税。

从中等收入跨入发达国家。尤其是对体量较大的国家。核心是形成先进的消费能力。包含服务和商品。

如果第一阶段出现财富分配严重失衡的情况。或者消费能力被地产之类拿走。导致消费能力差。不能形成先进的消费。经济发展会在第二阶段快速过失速。哪怕上一阶段经济增长很快。严重者甚至会掉入中等收入陷阱。如第一阶段也没做好的拉美各国。

中国当下的收入分配差距很大。但不在阶层贫富。而在地区差异。于是总体呈现一种财富分配严重失衡的状况。消费能力又被地产拿走了很大一部分。国家提出双循环。不仅是应对逆全球化和疫情危机的需要。也是为了后续的发展而不得不为。

所以不能拿日本股市在80年代的表现来推理中国股市在未来十年的表现。如果有日本在1960年代末的魄力。而不是推起来房地产。略有可惜。

我们的老龄化又来得早。最多10-20年就会进入深度老龄化。而且格外汹涌。所以。大概率我们要做一个时间很长的高收入门槛外的国家。我们的GDP也很难大幅超越美国。未来很长一段时间更多与美国并驾齐驱。换句话说。21世纪不会进入中国世纪。而是中美二人转的世纪。

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《一场有关中美股市未来的闲谈》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:08:48发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 113的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

我认为。美股会有比较大的概率走1998年到2001年标准普尔500指数的那类行情。先因危机 …

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