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手机ODM制造龙头,闻泰科技股票估值分析原创

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2019年闻泰完成净利润12.53亿。包含了11月。12月。二个月安世科技的业绩。2019年安世的净利润为12.58亿。今年并表98.2%。那么2020年假设安世业绩不增长。也不下降。那么并表业绩为12.36亿。这个业绩和闻泰去年全年业绩差不多。

手机ODM业务。有几个变量:

1、三星去年给闻泰的量是3000万部。今年随着印度。韩国的工厂暂时性关闭。据说给闻泰的订单翻一倍达到6000万部。

去年闻泰拿到了华为。OPPO的订单。今年VIVO的订单也可能会给闻泰科技。闻泰去年11月。12月的订单量是第二名的一倍。
2019年闻泰科技出货量大概1亿台。

2、今年和高通合作生产5G手机。大部分订单会给闻泰。

3、根据推测。目前闻泰已知的订单:三星5000万部。REALME5000万部。华为荣耀5000万部。还有联想。魅族的订单大概3000-5000万。全部加起来在1.5亿部到2亿部左右。同比去年增长50%-100%。但小米已经没有和闻泰合作了。

4、今年5G手机出货量大增。中国出货量大概1.5亿部。全球2.5亿部。4G手机一台赚10元年。5G手机一台赚100元。闻泰5G手机今年出货量大概3000部以上。

5、财务成本

一季度长期借款114亿。短期借款9.42亿。利息费用为2.08亿。增长了113%。如果全年按照这个标准计算。那么利息费用将要8亿。同比2019年的5.74亿要增加2亿多。这会同比减少公司业绩

。当然也可能中途还掉一部分。不需要这里高的利息。

根据机构一致性预测。今年的净利润在30亿到36亿左右。相对2019年的12.54亿增长一倍多。但是公司在2019年增发了大量的股本。这些增发的股本将同比例稀释每股收益。

2019年总共增发了4.86亿股。增发后总股本为1124033709股。即11.24亿股。如果按照30亿净利润算。那么每股收益为2.66元。如果按照36亿净利润算。每股收益为3.2元。取个平均值为2.93元。

最后就看给多少倍市盈率了。闻泰有20%的半导体。参考同类型公司比如华润微100倍市盈率。虽然不能直接参考。但还是会拉高闻泰的整体估值。

手机业务就看如何定位。如果定位成为5G产业链。估值给个40倍问题不大。如果只按照代工做。合理估值在25-30倍。综合来看。给闻泰40倍市盈率是不过分的。

现在市盈率是65倍。比我们给出的高了不少。所以40倍还是比较保守。

那么合理的市值在1200亿到1440亿之间。目前真实的市值是1199亿。按照40倍估值给目标涨幅不大。

参考机构的预估。2020年给出的每股收益为2.95元。平均目标价为186元。

这个价格比我给出的高了很多。那么机构给的估值是多少倍。186元/每股收益2.95元。等于63倍市盈率。明显比我给出的40倍高了很多。但和当下市场给出的市盈率差不多。机构更加乐观。

总的来说。闻泰未来的上涨空间取决于二个因素。一个当然是业绩。业绩今年最大的不确定是二季度到底好不好。如果二季度能达到6-8亿。全年30亿就没有问题。只会超预期。所以中报很重要;第二。看市场情绪。像年初一二月份那样的氛围里。市场可以给出230倍市盈率。现在股价相对高点跌了近一半。安全系数当然会更高。

最后一点。是闻泰公司内部股价激励的价格。给激励对象总共授予2562.92万股。期权的行权价格为112元。这个价格比当下资本市场106.5元的定价还要贵一点。也就是说公司内部认为112元是比较便宜的。否则他们也不会买。但限制性股票的价格为56元。这是有限制条件的。比如干满多久时间。或者达到多少业绩才能行使这个权利。以56元买入。

这次内部激励的业绩目标:

2020年到2024年营收:498.94亿。706.83亿。810亿。914亿。1018年。也就是在5年内公司营收达到1000亿。2019年的营收是415.8亿。5年时间目标增长一倍多。

同期净利润:18.81亿。25亿。28.22亿。31.35亿。35.11亿。

值得注意的是上面的净利润目标比我们预期的低很多。2020年只要完成18.81亿高管就可以拿到奖励。这个业绩相对去年还增长了50%。但如果真的只完成这么多。那当下的市盈率是多少?

1199亿/18.81亿=63.7倍

也就是说假设公司只完成了18.81亿。除非市盈率不下降。否则现在的价格买入肯定会亏损。但市场预期值是30亿业绩。所以真的只完成这个业绩。股价肯定会下降。

我们分析一下。安世的业绩有12亿多。手机业务只需要完成6亿多。就可以达到最低的业绩兑现目标。这个目标设置的很低。
这就是风险。

如果手机业务只完成6亿多。那么就是相对2019年下降一半的业绩。按照闻泰的客户业务量分析。三星。华为。REALME。OPPO等。就算受到了公共事件影响。也不至于下降那么多。考虑前面说的几重利好。今年手机业务和最悲观也可以去年持平。加上安世的业务都能完成22亿。

整体来说风险和收益都有。当以目前的股价看。除非闻泰业绩烂的超预期。否则继续下行空间不大。

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《手机ODM制造龙头,闻泰科技股票估值分析》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:25:23发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 47的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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