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影响ROE的因素及符合其选股条件的股票池原创

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ROE即净资产收益率。是一个判断企业盈利能力的重要财务指标。ROE=净利润/净资产这个公式反应的问题有些片面。没有反应出企业负债所创造的利润。也没有反应出营收和总资产之间的关系等等。

举个例子:比如你拿100元做生意。那么你的净资产就是100元。如果每笔生意可以赚10%。现款现货一年只做了一次生意。那么你一年挣了10元。你的净利润率是10%。你的ROE=10元(净利润)/100元(净资产)=10%。

但如果你一年用这100元做10笔生意。每笔不变还是赚10%。那么你的净资产还是100元。一年内营收1000元。净利润100元。净利率=净利润/营收=10%。而ROE=净利润/净资产=100/100=100%。(以上为计算简便均非精确计算。未计营收及净资产随利润计入而变动的情况)。ROE之所以10倍于净利润率显然与营业收入的增长相关。你的营业收入为什么增长了呢?是因为你的生意次数多了。也就是说资产周转快了。

现在你看生意挣钱。又加大了投入。跟别人借了100元(你的净资产还是100元。借的这100元是负债)。用200元做同样的生意。一年营收就变成了2000元。净利润200元。年底你会发现ROE=净利润/净资产=200/100=200%。而净利率=200/2000=10%。ROE与净利率的差又扩大了。显然这次和你借的那100元有关。也就是说你的杠杆系数(或理解为负债增加)。

所以为显示出ROE内在本质。杜邦分析法通过加入相关指标将原公式变形为:ROE=净利润/净资产=(净利润/营收)X(营收/总资产)X(总资产/净资产)=净利率x总资产周转率x杠杆系数。只是一个简单的拆括号分子分母相抵的过程。结果不变。却展示了与ROE的三要素:净利润率;总资产周转率;杠杆系数。

ROE当然越高越好。但企业的高ROE是怎么获得的呢?是靠高利润率获得的?还是靠高周转率获得的?还是靠高杠杆获得的?这个是看懂ROE的关键:

第一种模式:依靠高净利率获得高ROE。代表着这类型企业市场竞争力和成本控制能力强。护城河高。有品牌垄断效应。多集中在消费及医药领域。是高ROE中含金量最高的一种。

举个特例分众传媒。2018年报:营收145亿。净利58亿。总资产190亿。净资产142亿。加权ROE46%。炸裂的ROE。有向贵州茅台叫板的资本。并且杠杆率不高(190/142)。周转率正常(145/190)。纯靠超高净利率(58/145)=40%获得高ROE。并且现金流优秀。这是高质量的ROE。

但今年一季报这个最重要的指标变了。大幅下跌71%。那么你持有这支股票的逻辑也应该变。因为这类企业的核心就在高利润。一旦这个最重要的指标出现大幅下降。还是暂时远离的好。很可能是行业或企业内部有啥问题了。因为看懂财报和看懂行业是两码事。极少人能看懂行业的。所谓的懂也是后知后觉。但财报会给你提个醒。再说你什么时候听说过茅台、恒瑞医药、中国平安的净利润下降70%的。

第二种模式:依靠高资产周转率推高ROE。这类型企业的管理团队优秀、效率高。颇具狼性企业文化特征。

这类企业的高周转大多数为薄利多销或薄利快销。并且固定资产占比低的轻资产公司。这类公司的高ROE也是含金量较高的。但不及第一种模式(一定要分析是否有虚增营业收入或固定资产是否大幅变动)。并且要高度关注应收账款及库存。若应收和库存明显增加。很可能会致使周转率下降。因为周转速度才是它的核心竞争力。所以当这个指标变差时。先远离。

第三种模式:依靠高杠杆系数获得高ROE。这类型企业实行的是财务杠杆战略。往往周期性较强。这类企业的高杠杆率弹性大。盈利状况和估值会随着行业的周期性而随之波动。这类企业的高ROE含金量最低。一旦行业进入下行周期。杠杆会加大财务费用。并加大亏损且使企业负担加重。所以高杠杆是双刃剑。如果看不懂行业尽量避免选择这类企业(金融、地产除外)。

综合第二和第三种企业模式。举个例子。环旭电子。2018年报:营收335亿。净利12亿。ROE13%。总资产201亿。净资产94亿。净利润率低。只有4%左右。但依靠周转率(335/201)和杠杆率(201/94)推高了ROE。这类企业的未来和行业发展情况高度相关。行业前景好则一切都是加分项。反之亦然。所以看不懂行业就不好参与。

通过ROE挑选企业进行长期投资是个不错的选择。但ROE指标和其他财务指标一样。也存在着一些缺陷和不足。并且一定要与其它财务数据结合起来看才更有效:

1、ROE衡量历史和现在的财务情况和经营质量。对于未来ROE持续性的预测很难。

2、ROE筛选股票容易遇到利润陷阱。所以要连续看几年的。各种逻辑协调的高ROE公司才是好公司。

3、净资产适当增长下的高ROE才有意义。

4、净利润很容易调节。要配合现金流来看。

5、公司主要业务盈利带来的高ROE是优于非主营业务带来的高ROE的。

总之。ROE未考虑经营现金流质量。对业绩的可持续性的判断不足;ROE未囊括资产质量。比如现金、存货、无形资产、商誉等⋯

总结:

任何财务指标都要动态的看。并且与其内在本质相结合。看看是否长期有效。

如果投资强周期行业。我觉的看懂行业发展状况远比关注财务指标重要。

符合ROE选股条件的股票池:(截止2018年底)

连续10年ROE>20%为标准。筛选出9家符合条件的上市公司。分别为:海康威视、格力电器、贵州茅台、洋河股份、信立泰、宇通客车、东阿阿胶、恒瑞医药、华东医药。

若放宽标准至近五年每年ROE>15

大概有以下个股满足条件:华夏幸福。老板电器。五粮液。东方雨虹。万科A。伊利股份。长春高新。云南白药。美的集团。福耀玻璃。伟星新材。海天味业。中国平安。通策医疗。片仔癀等

这其中还有几个公司基本已经到天花板了。例如东阿阿胶和老板电器等。

所以单纯用ROE选股(如上)有些死板。并不见得好。各种数据一定要结合起来。并且要对行业有一定的了解。有时寻找到行业拐点更能带来超额收益。就是有点儿难。总之活学活用才能发挥出这些数据的优势。

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来自 广东金融学院 网友的评论   2021-3-14
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《影响ROE的因素及符合其选股条件的股票池》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论   2021-3-14
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:27:14发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 新浪财经 网友的评论   2021-3-14
虽然这篇文章 24的阅读次数,作者:专业金融顾问,但是内容都是干货,对我们学习很很有帮助。其实有空可以去雪球网多喝那里的财经专家多沟通沟通,可以学到很多知识的。

来自同花顺 网友的评论   2021-3-14

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