中国国旅股票抄底的好机会快要来了
首发

中国国旅股票抄底的好机会快要来了

原创

本次新型肺炎疫情。旅游将会是受冲击最大的行业之一。与旅游高度相关的免税消费。也受到了极大的冲击。2016年以来上涨近5倍的中国国旅。也因此迎来了一波调整。年内股价下跌16%。

那么。是否已经可以抄底买入了?我的观点很明确。暂时还不行。但现在的国旅已经值得高度关注。挖掘和认识其价值了。

中国国旅过往业绩及股价简述

中国国旅主要从事免税商品销售业务。2019年1月。上市公司将旗下全资子公司国旅总社100%股权转让给中国旅游集团后。未来将聚焦于免税主业。

国旅全资子公司中免是国内最大的免税运营商。拥有30多年的免税品经营历史。

中免公司在全国33个省、市、自治区(包括香港和澳门地区)、柬埔寨设立涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的200多家免税店。成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。拥有全球最大的免税商业综合体。并建立起全国唯一的免税物流配送体系。

中免集团已经成为免税行业绝对的龙头。市占率近85%。远超其他竞争对手。是中国最大、世界第四大的免税供应商。

近几年。国旅持续在免税渠道发力:

2017年。联合拉格代尔中标香港机场烟酒店。7月份收购日上中国51%股权并中标首都机场免税店。

2018年2月。国旅以15亿收购日上(上海)51%股权。7月份中标上海虹桥机场和浦东机场免税店经营权。获得了国内最大单个机场免税零售场景入口。至此中免尽揽首都机场、上海机场两大规模最大、最优质的机场免税店运营权。零售规模空前扩大。

2018年10月份。大股东国旅集团与海南国资委以股权交换方式获得海免51%股权。并且此前已经成为海南美兰机场免税店19年1月之后新的商品采购供应商。中免独享海南离岛免税广阔市场。

2019年3月份中标北京大兴机场免税经营权。免税版图继续扩大。5月。北京、青岛、厦门、大连4家市内免税店开业;公司托管的海口、博鳌市内店顺利开业。海南离岛免税市场优势地位进一步巩固;围绕“一带一路”和粤港澳大湾区建设。积极拓展海外市场。香港、澳门机场店及柬中免营业收入均有较大提升。

在离岛免税方面。于2019年7月份公告。计划投资128.6亿元投资建设海口免税城。进一步深挖海口免税市场潜力。有望再造一个三亚国际免税城。

国旅机场免税店营收占比较高。合并日上后。占比更是超过60%。但机场免税店扣点率较高、净利率水平低。导致利润占比仅30%左右;

三亚离岛免税收入占比仅为23%。但不受高租金扣点影响。所以利润率水平较高。考虑到香港批发毛利截留部分的加回。三亚免税店净利率水平或高达25%-30%。即三亚店对国旅整体利润贡献超过60%。

受益于过去几年我国旅游行业(境内游以及出入境游)迅猛发展。以及海外消费回流。2018年中国免税市场销售规模395亿。同比增长27.3%。近十年复合增长22.2%。

拥有免税业务得天独厚的资源。中国国旅业绩增长十分迅猛。营业收入、净利润分别从2010年的96.1亿、4.1亿增长为2018年的470亿、30.9亿。分别增长了3.9倍、6.5倍。2017-2018年间。净利润增速更是高达40%、22.3%。

据2019年快报。中国国旅营业收入480亿。营收增速减小是由于1月份剥离了旅游服务业务。净利润46.5亿。同比增长50.38%。

关于剥离旅游服务业务。我认为这绝对是大好事。胡乱多元化的企业很难走好。曾被公认为多元化的典范通用电气也已经日落西山了。成功的企业往往是源自于专注和聚焦。

未来的空间及风险简析

一、行业空间

2018年全球免税市场规模达到5200亿人民币。全球排名前25位免税运营商营业额总计4162亿。份额占比80%。2018年。公司全资子公司中免公司实现销售额345亿元。排名跃至全球第4名。

2018年中国居民境外购买免税商品总金额超过1800亿。占全球免税市场34.8%。而中国境内的免税品销售约395亿。只有韩国的三分之一左右。

随着政策鼓励。中国居民免税消费回流是大势所趋。预计到2023年。国内免税消费额有望突破1000亿(2019年国内免税销售额约500亿)。对应中国国旅。约有1倍的增长空间。

事实上。随着我国国民收入不断提高。消费升级效应几乎是必然。这就意味着以高端商品为主的免税行业。成长空间是比较确定的。

更何况我国免税总消费额在全球占比已经超过42%。只不过大部分是消费在境外了。从大格局来讲。放任大量消费居于境外是非常可惜的。所以国家对境内免税十分扶持。

二、短期规模有望扩展

在公司2019中报有这样一段话:为避免海免公司与公司全资子公司中免公司产生实质性同业竞争。中国旅游集团承诺在海南省国资委将其持有的海免公司51%股权无偿划转给中国旅游集团后。立即启动将所持海免公司51%股权注入公司的程序。

这个资产注入确定性是比较高的。今年上半年应该可以完成。

三、风险方面

我认为。国旅的免税业务是很好的商业模式。轻资产、高利润率及ROE、低杠杆、现金流良好。行业永续(国外免税行业已存在上百年。年化增长约6%)。但风险也不能完全忽视。

1、长期风险

唯一的长期风险是。免税业务是由政策带来的行政性垄断。是否具备长远的经营壁垒?一旦政策开口子。国旅这么赚钱的业务。肯定会吸引资本大量进入该行业。其护城河并不是那么宽广(假如京东、阿里进入该行业?)。

短期内。由于国旅已经形成了很大的规模优势。由于先发优势、强大的供应链体系、一站式奢侈品购物体验。以及相对可控的竞争格局(其他全球免税巨头布局海南市场意愿一般)。仍将有望保持较高竞争优势和盈利能力。

即使政策放开。新成立的免税商家很难与国旅形成有力的竞争。目前为止中免具备的规模优势、渠道先发优势、高效供应链优势。因此。其参与市场化竞争、抵抗风险的能力已十分强大。

而且国旅与北京、上海虹桥及浦东机场都签订了长期合同。而机场渠道的免税销售额占比60%。所以短期无忧。

2、中短期风险

第一。疫情持续时间过长。三亚旅游市场恢复不及预期;海外疫情蔓延。影响出境游。导致机场免税销售额下滑;

疫情的严重程度绝对是超过了最初所有人的预期。而持续时间上。知名专家张文宏判断。疫情在今年夏天结束的概率很低。持续一到二年也是正常的。果真如此的话。对免税行业的影响肯定是很大的。除此外。对机场、旅游、餐饮、电影等行业影响也不小。

第二。宏观经济承压。影响居民收入。导致免税消费力下降;从中期来看。有人预测2020年中国GDP增速可能不到3%。那么对国民特别是中产阶级的消费力确实有很大影响。

第三。海口市内店项目投资过高。回报不及预期。投资额度达128.6亿。恰逢疫情。短期回报较低的确实增加了不少。

总体上。尽管存在这些现实的风险因素。但长期来讲。免税行业的赛道好。行业发展空间足够大。中国国旅又是国内免税无可争议的大当家。高达80%的份额。地位短期内极难撼动。目前国旅1460亿市值。2019年净利润46.5亿。市盈率31.4倍。价格肯定不算贵。

所以。当国旅股价有更大调整的时候。大举建仓买入的机会就来了。当然。如果没有好价格。暂时就错过就错过了吧。

当下。强烈建议对中国国旅保持高度关注。

更多金融知识文章推荐:

以上就是由金融学习网专家 专业金融顾问 整理编辑的,如果觉得有帮助欢迎收藏转发~

本文精选评论

来自 广东金融学院 网友的评论  
一直想学习金融知识,奈何没有一个全面的金融学习网站,就在百度搜索股票知识发现了这篇文章《中国国旅股票抄底的好机会快要来了》,发现这网站金融股票、财经的知识真是太棒了,收藏转发了。

来自 上海财经大学金融学院 网友的评论  
哈哈哈学生党,课后复习准备考金融分析师从业资可证的,这篇文章总结的非常好, 虽然这边文章是2021年03月14日 15:11:25发布的,但对我们学习来学已经很有用了。

来自 同花顺 网友的评论

本次新型肺炎疫情。旅游将会是受冲击最大的行业之一。与旅游高度相关的免税消费。也受 …

分享到 :
相似文章

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *